盘点全球IPO市场，2024年哪些区域有望复苏？

　　后歆桐

　　媒体汇编的数据显示，今年全球首次公开募股(IPO)累计募资近1300亿美元，将录得2009年以来最糟糕的一年。从Reddit到先正达(Syngenta Group)再到CVC Capital Partners，众多企业上市计划一拖再拖。

　　市场人士认为，地缘政治紧张局势、利率波动和全球央行通胀斗争引发的全球经济不确定性，导致全球股市波动加剧，使投资者对投资新上市公司犹豫不决。此外，许多企业发行价估值过高，也导致IPO上市后迅速调整。

　　尽管银行家们对2024年持谨慎乐观态度，但也不得不承认，全球IPO市场真正复苏可能仍需数月时间。摩根士丹利的美洲股票资本市场(ECM)联席主管莫利(Eddie Molloy)说：“现在就断言IPO市场即将迎来正常化，还为时过早。”

　　全球IPO市场将录得2009年来最惨

　　根据媒体数据，今年美国的IPO总量预计将仅略高于2022年，而2022年此前已被视为十多年来美国IPO最具挑战性的一年。

　　几家备受瞩目的企业在上市后市值缩水，也令投资者热情受挫。今年最大的三家IPO——Instacart、Kenvue和Birkenstock目前均已破发。第四大IPO、芯片制造商Arm虽未破发，也在发行价格附近挣扎。

　　惨淡的不仅仅是美国市场。媒体汇编的数据显示，欧洲IPO市场今年仅筹集了139亿美元，有望创下至少十年来的最低总额。英国今年的IPO总融资额更仅达到10亿美元，或将录得自2008年金融危机以来最低年度水平。大部分今年在英国上市的股票也已面临破发的窘境，富时100指数更沦为今年欧洲各基准股指中表现最差的。

　　今年只有11家小企业选择在英国上市。货币交易处理公司CAB Payments Holdings Plc是其中最大的企业之一，自7月上市以来，股价已跌去约80%。其他上市后跌幅较大的还有以海藻为原料生产动物饲料的海洋培植科技集团(Ocean Harvest Technology Group Plc)，跌幅为41%。

　　在亚太地区，LSEG的数据也显示，高利率、粘性通胀和地缘政治紧张局势导致亚太地区(包括日本)企业的新股发行额下降了五分之一，至2290亿美元，也使得今年成为该地区自2012年以来IPO最弱的一年。

　　2024年预期：谨慎乐观

　　随着2024年的临近，市场人士目前的共识是，对明年全球IPO市场的前景只能保持谨慎乐观。摩根大通ECM全球主管曼格拉(Achintya Mangla)称，尽管明年的IPO活动应该会比2023年出现“有意义增长”，但要回到疫情前水平，预计仍需等到2025年。

　　他所说的“有意义的增长”的其中一个促进因素是，在全球范围内，有1200家，单家估值为10亿美元或以上、总估值为3.8万亿美元的独角兽或私营企业正等待上市时机。他们无法无限期推迟上市计划，尤其是在后期风险投资减少的情况下。这一限制预计将加强2024年IPO的势头。

　　惠灵顿管理公司(Wellington Management)多元化后期增长股权业务负责人瓦斯勒(Matthew Witheiler)表示，私营企业目前已“更能接受2020~2022年的估值不会回来，2023年的公开估值将是新常态”的现实了。

　　据知情人士透露，欧洲最大私募股权公司之一CVC原本计划于今年10月上市，但仅筹备一个月后，就因欧洲IPO惨淡而暂停上市计划。Reddit原本计划于2022年3月筹备IPO申请，现已推迟至2024年。

　　另一个促进因素是更稳定的基本面。美国银行的美洲ECM主管库尼(Jim Cooney)称：“利率可能已经达到峰值，因此将有更多类型的企业谋求上市。投资者已经重新开始寻找增长型企业投资，IPO市场也可以提供这种选择。”

　　在此情况下，美国仍是全球投资者不容忽视的市场。安永美洲IPO和SPAC咨询主管史华兹(Mark Schwartz)表示，随着估值倍数的提高，那些正在准备申请IPO的所谓“影子IPO”企业的增长速度“与过去七个季度的任何时候都不同。此前，很多企业对是否认真准备IPO持观望态度，但现在他们都跃跃欲试。”

　　瑞穗美洲ECM主管维斯莫(Josh Weismer)坚称：“美联储的政策转向可能将IPO潮提前至2024年。”他并表示，二级市场近期对股票的定价上升，以及VIX指数接近2020年1月以来的最低水平，均有助于为美国IPO市场“创造一个令人难以置信的建设性环境”。目前已知的将于明年在美国进行大规模IPO的企业包括体育电商平台Fanatics、快时尚巨头Shein、“美版贴吧”Reddit、服装品牌SKIMS和休闲餐饮集团Panera。

　　亚洲也是投资者看好的市场。花旗亚洲ECM联席主管富塔多(Udhay Furtado)称：“随着亚洲区许多国家的利率似乎已见顶，对明年的讨论转向降息，股票资本市场的情绪在过去几周有所改善。我们正处于一个窗口期，市场已预期了一个相当温和的宏观前景，可能会促使更多发行人前来，在筹备中的企业队伍很强大。”

　　不过，他补充称，由于亚洲区明年有一系列大选，上市窗口期将“紧张而艰难”。随着政治活动的升温，企业通常不愿意做出重大交易决定，因为对潜在的政策变化持谨慎态度。同时，亚洲区IPO的竞争环境更为激烈。股票资本市场交易产生的费用通常占该地区投行收入的近40%，而全球为25%。

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