12月14日、15日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、国家外汇管理局相继召开会议传达学习贯彻中央经济工作会议精神，系统谋划明年监管目标和重点任务，为做好明年经济工作指明了前进方向，释放诸多政策信号。

提升宏观政策一致性

此次中央经济工作会议在货币政策方面的几个提法引起关注。比如新提“灵活适度”；将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平”预期目标；并且，首次提出把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估。

央行会议表示，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持质效。

综合市场分析来看，2024年稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟认为，接下来，宏观各项政策将注重协调有力、协同共进、强化预期，推动供需两端持续恢复，提升宏观政策的一致性、协同性、组合性、针对性、有效性、创新性。

保持人民币汇率稳定

关于人民币汇率，中央经济工作会议延续去年的整体基调，依然强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

2023年，人民币汇率先后经历了“升值-走贬-企稳回升”三个阶段。年初，人民币即期汇率曾升至6.7左右，后随着2月美联储启动年内加息，人民币汇率出现贬值，9月上旬曾一度走贬至7.34左右。进入四季度以来，人民币汇率开始企稳，并有回升迹象。

央行会议表示，继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

外汇局表示，有效防范化解外部冲击风险。加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，强化宏观审慎逆周期调节，丰富风险应对工具箱，合理引导外汇市场预期，防范跨境资金异常流动风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决守住不发生系统性金融风险底线。

中国银行研究院报告指出，从外部看，美国经济减速风险增大、通胀预期降温，且美联储或将结束加息周期，并有望转向降息。在此背景下，美元指数或将继续回落，中美利差将不断收窄，人民币汇率面临的外部压力将得到缓解。从内部看，一是国内经济增长存在较多乐观因素，市场信心将不断增强，助力人民币汇率回升。二是境内市场对外资吸引力不断增强。三是中国汇率调控政策工具充裕，外汇储备规模继续稳居全球第一，对人民币汇率保持稳定形成支撑。

对不同所有制房企一视同仁

具体在房地产方面，中央经济工作会议再次向市场传递出稳定房地产市场发展、防范化解房地产风险的积极信号。

央行会议表示，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。加大对保障性住房建设等“三大工程”的支持力度，推动房地产业转型和高质量发展。

金融监管总局表示，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。

市场分析认为，化解房企风险仍需要推动企业恢复自我造血，市场销售实质性修复是改善企业资金面的关键，而销售市场好转仍需要需求端政策继续托底发力。

日前，北京、上海楼市政策正式迎来大松绑，涉及降低首付比例、延长贷款期限、优化普宅认定标准等。在中央经济工作会议之后，两大一线城市房贷新政迅速落地，体现出政策以“进”促“稳”的意图。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在“先立后破”原则下，2024年房地产支持政策将持续加码，加之“三大工程”全面推进，房地产投资下滑幅度将明显缓和；在针对房地产的“定向降息”等各项政策调整到位驱动下，2024年年中前后楼市有望走出持续三年的低迷，房地产投资和涉房消费对经济增长的拖累效应有望缓和。

强化存款保险职能

中央经济工作会议提出，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。

央行表示，完善金融风险防范、预警和处置机制，强化存款保险职能，提升金融风险早期纠正工作的标准化和权威性。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

金融监管总局表示，把握好时度效，有序推进中小金融机构改革化险，避免“一刀切”。

近年来，受多因素叠加影响，中小银行、特别是村镇银行风险水平快速上升，相关问题较为突出。12月11日，国家金融监督管理总局河北监管局发布批复，同意藁城恒升村镇银行和晋州恒升村镇银行因被吸收合并而解散，并同意石家庄新华恒升村镇银行吸收上述两家银行，这意味着河北省村镇银行格局迎来新的调整及整合。

“农村信用社改革是中小银行改革化险的重点。”招联金融首席研究员董希淼建议，出台系统性文件，加强对农村信用社改革的顶层设计，进一步明确这一轮改革化险需要遵循的基本原则和总体要求，确保改革化险始终走在正确的道路上。

严控新增债务

2023年经济复苏过程曲折，地方债务风险升温。

央行表示，按照中央部署，指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解融资平台存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制。配合地方政府和有关部门稳妥做好重点区域和重点机构风险防范化解工作。

金融监管总局表示，配合化解存量地方债务风险，严控新增债务。

实际上，四季度以来，财政政策全面发力，增发1万亿元国债，目标赤字率由此上调0.8个百分点；各省市大规模发行用于置换各类地方政府隐性债务的特殊再融资债券，用以缓解地方政府隐性债务还本付息压力，缓解地方债务违约风险等。

王青认为，2024年，监管层还会引导商业银行对现有平台经营性债务进行大规模重组，核心是展期降息，全面弱化地方债务风险对金融稳定和经济运行的潜在影响。2024年若需要为基建投资提供必要的资金支持，准财政性质的政策性开发性金融工具额度有可能在原有7399亿元的基础上进一步上调，这将带动更多银行配套融资跟进。

对外开放更进一步

金融改革开放还将进一步深化。

央行表示，稳慎扎实推进人民币国际化，完善境外人民币市场建设，提升跨境人民币业务服务实体经济的能力。深化外汇领域改革开放，促进贸易和投融资便利化。稳步扩大金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通。

金融监管总局表示，支持巩固外贸外资基本盘，加强外贸综合金融服务，稳步扩大金融领域制度型开放。

在有序扩大外汇领域高水平对外开放方面，外汇局表示，加大外汇便利化政策和服务供给，支持贸易新业态新模式规范发展，优化跨国公司跨境资金集中运营管理，持续提升跨境贸易和投融资便利化水平，助力加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘。持续完善企业汇率风险管理服务，推动银行建立健全服务企业汇率风险管理长效机制。稳步扩大跨境贸易投资高水平开放试点，支持上海、香港国际金融中心建设和区域开放创新。

12月15日，外汇局宣布扩大跨境贸易投资高水平开放试点，决定将试点地区扩大至上海市、江苏省、广东省（含深圳市）、北京市、浙江省（含宁波市）、海南省全域等地区，复制推广前期试点效果良好的外汇便利化政策措施。

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杜川

汇率对外开放房地产人民币国际化跨境贸易地方债务

试点政策共8项，其中，经常项目政策措施5项，资本项目政策措施3项。

上海市、江苏省、广东省（含深圳市）、北京市、浙江省（含宁波市）、海南省全域（以下统称试点地区）扩大实施跨境贸易投资高水平开放政策试点。

取消境内企业境外直接投资前期费用累计汇出额不超过等值300万美元的限制，但累计汇出额不得超过中方拟投资总额的15%。

上海市商务委员会主任朱民介绍，上海聚焦提效率、降费用、优流程等环节，已经连续6年开展跨境贸易便利化专项行动，持续优化跨境贸易营商环境，上海的国际贸易“单一窗口”还得到了世界银行的推介。跨境贸易营商环境的不断优化助推上海贸易规模逐年上升，今年1-10月，上海进出口货物总值超过3.5万亿元，同比增长1.9%，再创历史新高。

在华展业的外资机构面临挑战。